经济参考报记者 吴黎华
日前发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）对资本市场的改革发展做出了明确部署。接受《经济参考报》记者采访的业内人士指出，《建议》为资本市场改革指明了方向，未来五年，围绕进一步提高市场包容性和适应性，充分发挥资本市场对于科技创新和新质生产力的支持作用，更多改革举措有望出台。
《建议》提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。党的二十届四中全会提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。业内人士普遍认为，《建议》对资本市场改革发展的部署，正是顺应了这一要求。
中国市场学会金融委员付立春对记者表示，“提高资本市场制度包容性、适应性”为“科技自立自强”提供了资金制度保障。新质生产力代表高科技、高风险、高投入、长周期，传统信贷体系难以支撑。要让科技创新从“实验室”走向“生产线”，必须依靠股权融资、风险投资和资产证券化来分散风险、持续供血。资本市场的制度包容性，就是让更多“硬科技”“专精特新”企业能上市融资，包容不确定性与成长性。可以说，科技创新是目标，资本市场改革是工具，二者共同构成新发展格局中“科技+资本”双轮驱动的核心机制。
安永大中华区政府与基础设施事业部主管合伙人兼安永北京主管合伙人杨淑娟对记者表示，新质生产力是驱动中国未来经济增长的“新引擎”，而一个更具包容性和适应性的资本市场，是为这个新引擎输送血液、润滑并保障其高效运转的“循环系统”。科技创新产生了对新型金融服务的巨大需求，资本市场改革旨在创造和优化金融供给，使其与需求精准匹配。两者共同构成一个“科技-产业-金融”良性循环的现代化经济生态。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对记者表示，资本市场通过优化资源配置，让资金向科技创新领域集中，加速技术转化为现实生产力；新质生产力的发展则带动产业链升级，创造更多投资机会，形成“资本支持创新、创新反哺资本”的良性循环，最终推动经济结构从要素驱动向创新驱动转型。
南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，资本市场要成为新质生产力的“创新催化剂”，实现“三个转向”，即从服务成熟企业转向同时培育早期创新种子；从追逐短期利润转向培育陪伴企业成长的耐心资本；从提供标准化融资工具转向提供全生命周期、高度适配的金融解决方案。这意味着市场逻辑、监管哲学和评价体系都需进行一场深刻的适应性变革。
实际上，监管部门对于资本市场的这一使命已经有了深刻洞察。证监会主席吴清近日指出，以人工智能、生物医药为代表的新产业、新业态投入高、风险大、回报周期长，往往需要更大规模的耐心资本投入和更灵活、更包容的融资环境，以利于更好支持创新资本形成和创新动能培育。他表示，证监会将更加聚焦服务新质生产力发展，进一步深化投融资综合改革，持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力。
《建议》为资本市场未来五年改革发展指明了方向，更多改革举措有望出台。吴清表示，证监会将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准。他还表示，将持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制等。
清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩对记者表示，下一阶段资本市场改革应聚焦提升对科技创新企业的包容性和支持力度，增强资本市场基础功能与科技产业发展的适配性，完善投融资市场生态，以更好促进科技、产业与资本的良性循环。
具体来看，资本市场应进一步打通创新型企业融资堵点，优化科创板、创业板发行上市制度，增强对硬科技企业的包容性与支持力度。完善多层次资本市场体系，强化私募股权基金与债券市场对科技创新全周期的融资服务功能。推动数据要素、知识产权等无形资产证券化试点，激活技术资本化通道。同时，引导长期资金入市，提升资源配置效率，形成科技、资本与产业良性循环，切实助力新质生产力发展壮大。强化信息披露监管，提升科技企业透明度，引导市场合理定价，防范资本无序扩张。推动资本市场双向开放，吸引全球创新要素集聚。通过制度创新释放改革红利，使资本市场在支撑高水平科技自立自强中发挥更强的枢纽功能，助力中国经济实现高质量发展。
付立春表示，未来五年资本市场改革可期待五方面突破：一是深化注册制，优化退市与信息披露，让资本流向真创新。二是完善多层次市场体系，加强主板、科创板、北交所、新三板联动。三是扩大直接融资，推动股权、债券、REITs、资产证券化稳步发展。四是完善投资端制度，鼓励长期资金入市。五是提升国际化与监管水平，平衡开放与风险防控。总体方向是让资本市场更能服务科技创新、支持产业转型升级、推动新质生产力发展。
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